3月31日周一淫人阁， 全球市集堕入抛售模式——最受汽车关税冲击的日本和韩国股市辩别大跌超4%和3%，好意思股一季度回调超10%后仍压力难消，而A股在阅历了20%的反弹后亦堕入颤动整理。

在4月2日好意思国宣称将实施“平等关税”之前，险些莫得投资者敢贸然加仓股票。好意思国某大型公募基金投资司理对第一财经记者暗示：“好意思国国内的政事不笃定性（华盛顿大幅裁人）和关税让市集堕入紊乱，客户情愫低垂，在这种时候，没东谈主会思到抄底部分被超卖的股票，是以资金王人涌入了黄金避险。”

3月31日，黄金现货一举冲破3100好意思元/盎司大关，标普500期货盘前大跌近1%。高盛好意思国宏不雅团队周末又一次上调了2025年好意思国平均关税率预测至15%，此前为10%；为反应对4月2日将公布的“平等关税”预期(对所有贸易国征收平均15%的关税)，相应上调顿然者价钱预测、下调GDP增速预测，好意思股策略团队下调了标普500指数3个月和1年的价钱答复预测至5300点和5900点。

全球股市开启抛售模式

上周，由于汽车关税祭出，国外市集照旧运行下落，好意思国科技股领跌，韩国等地市集也奴婢。

“咱们从PB（主经纪业务）数据看到，对冲基金马上degross（降杠杆），3月以来降仓位的幅度是2016年1月以来最大的，尤其是在M7（好意思国科技七巨头）。尽管看起来咫尺科技股估值更有诱骗力了，然则国外对冲基金如故更自得在关税大棒落下前derisk（去风险）。”高盛走动台方面的信息炫夸。

特朗普上周发布公告，晓喻自4月3日起对所有入口汽车征收25%关税。白宫数据炫夸，2024年好意思国售出的1600万辆轻型车中，独一约800万辆（50%）在好意思国拼装。即使是在好意思国拼装的车辆，其零部件中仅有40%~50%来自好意思国。数据提供商IHS数据炫夸，好意思国每年坐褥1000万~1050万辆汽车，其中部分用于出口。

亚洲市集受到最大影响。摩根士丹利的数据炫夸，汽车及零部件25%关税对日本和韩国影响最大，因其对好意思汽车出口占总出口的7%。周一，日本、韩国股市跌幅扩大。

何况一切王人仅仅运行。全球各路资金王人在恭候4月2日的到来，当日已被特朗普本东谈主定名为“自若日”，一众华尔街投行觉得这将不仅仅象征性的政事表态，而可能成为新一轮贸易战略的调遣点。

在不到一个月的时候里，3月30日，高盛第二次上调关税假定，咫尺预测2025年好意思国平均关税税率将上升15个百分点，这是该机构此前的“风险景况”，比此前的基准景况高5个百分点。

这次休养险些满盈体现的是对“平等关税”的更激进假定。该机构预测特朗普将于4月2日晓喻对所有好意思国贸易伙伴加征平均15%的平等关税，不外预测计入居品和国度豁免后，好意思国平均关税税率加征幅度将降至9个百分点。

摩根士丹利首席好意思股策略师威尔逊（Michael Wilson）在发给第一财经的邮件中说起，“平等关税”更可能是畴昔关税谈判的“叩门砖”，而非一次性惩办决策。这意味着战略不笃定性和经济增长风险可能仍将握续，重要在于影响流程有多大。

摩根士丹利的战略策略团队预测，4月2日的基本情境是——好意思国政府可能会无间提高对中国的关税税率（可能再加多10%）；针对特定欧洲居品的关税可能会扩大；墨西哥和加拿大的关税可能会有所粗略，即近期《好意思墨加协定》（USMCA）的豁免要领将无间；可能会对多个亚洲经济体的特假寓品征收非凡关税。

好意思国政府似乎在试图弱化关税的影响。举例，好意思国财长贝森特在一次采访中暗示，独一15%的国度可能濒临非凡加征关税。然则，在机构东谈主士看来，这可能仍会波及险些所有好意思国贸易。

在此布景下，高盛将好意思国年底中枢PCE（顿然物价指数）同比增速的预测上调0.5个百分点至3.5%，加多好意思联储降本年降息次数预测（现预测7、9、11月贯穿三次），意味着末端利率将来到3.5%~3.75%，将12个月衰败概率加多至35%（此前为20%）。

避险资金流入黄金

资金最厌恶的长久是不笃定性，刻下投资者最柔和的问题就是——什么能闭幕好意思国政府后果部（DOGE）和关税的“冲击疗法”。

好意思银首席投资策略师哈内特（Michael Hartnett）暗示，好意思国关税预测将从刻下占入口总数的2%跳升至8%，但特朗普可能不会在4月2日“高调”处理此事，以幸免激励第二波通胀冲击。不外，最新求教炫夸确实重要的窗口大致率在4月4日（周五），将为所有这个词四月市集定调。

届时，好意思国非农数据将公布，若服务数据炫夸软着陆（新增服务在10万至20万之间），则无衰败风险，标普500近期5500的低点有望守住；但若为硬着陆（新增服务不及10万），标普500将在4月创出新低，并负担全球股市、银行与信用市集同步下挫（这将促使特朗普马上转向大限度减税以莽撞）。

“在这种环境下，客户不敢抄底股票，是以资金王人流入了黄金，尽管时代缠绵炫夸黄金照旧被超买。”某好意思国中型公募基金投资司理对第一财经记者称。

在曩昔一周，纳斯达克指数单周重挫2.6%，自历史高点回撤了15%傍边。除了特斯拉超跌反弹除外，其他大型科技股上周一扫而空。欧洲和亚太主要股指一样周线收低。受避险情愫影响，现货黄金创下历史新高至3086.9好意思元，期货黄金照旧防碍3100好意思元大关。到本周一早盘，金价冲击3100好意思元大关。

“在守住3070好意思元隔壁撑握的情况下，黄金短线有望无间冲高，通谈上轨3150好意思元成为多头的下一个阶段性见识。”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）告诉记者。

不难发现，刻下市集正处于不雅望、恭候继承见识的前夜。好意思国银行指出，刻下高收益CDX信用利差已飙至400BP（基点），私募股权市集曩昔两个月跌幅达-22%，特地危机，PE（私募股权）如今也加入了营业地产、小盘股和房地产板块的降息转圜行列。尽管华尔街情愫偏空，但好意思股的put—call（看跌期权—看涨期权）比尚未涉及“蹙悚顶”，这阐扬市集并未确实押注大见识性风险，本周的大事件将主导市集走向。

国际资金对中国相对乐不雅

比较起老本对好意思股和其他亚洲股市的悲不雅情愫，A股和港股在3月31日的跌幅较小，尤其是A股。

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针对关税假定的普及，高盛中国宏不雅团队指出，鉴于好意思国对中国商品的平均关税税率（卓绝30个百分点）咫尺远超中国对好意思国商品的平均关税税率（约19个百分点），高盛预测好意思国不会针对中国晓喻首要的平等关税。其他居品层面的关税（如汽车、金属和更变常的“重要入口居品”）对中国经济增长的负担聊胜于无。

“同期，最近咱们在全球路演时，发现国际投资东谈主的趣味趣味照旧显赫普及。咱们预测中国股票在阅历了20%的高涨后依然还有更多基本面的上行空间，但短期涨幅会因为宏不雅事件风险和赢利了结而有所放缓。基于咱们的相通和数据不雅察，全球各样基金王人很有能源加仓中国，但好意思国的战略如故带来不笃定性。投资东谈主最柔和的问题之一即是港股和A股的继承。”高盛团队暗示。

渣打大中华区及北亚首席经济师丁爽对第一财经记者暗示：“中好意思关税莽撞等，但在特朗普加征累计20％的关税后，中国对好意思国的关税已彰着低于好意思国对中国的关税。从平等角度看，好意思国应给中国减税（尽管好意思国并不会这样作念），但通过平等关税进一步制约中国的可操作空间不大。此外，好意思国对中国电动车的关税已卓绝100%，再加25%的汽车关税影响不大。”

近期各大投行纷繁上调中国一季度GDP增速预测，大王人预测增速将在5%以上。

丁爽对记者暗示，中国积极的财政战略将进展作用。渣打测算本年广义赤字将占GDP的9%，比客岁骨子实行的赤字率要卓绝1.9个百分点，炫夸了财政战略推广流程较大，何况政府责任求教建议了“能早则早，宁早勿晚”，标明中国愈加强调财政战略尽早实施的遑急性。

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